期权到期行权时的配对机制根据交易所规则有所不同，核心原则是将买方的行权申请与卖方的义务进行匹配。具体规则如下：
一、配对基本原则
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触发条件
- 买方需在交易所规定时间内主动提交行权申请（如到期日15:30前）。
- 实值期权（内在价值>手续费）可能被交易所自动行权，虚值期权默认作废。
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配对前提
- 买方账户需有足够资金/标的资产，卖方需备足交割所需的证券或现金。
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二、交易所配对规则差异
| 交易所 | 配对规则 | 特点说明 |
|---|---|---|
| 大商所 | 闭市后按 随机均匀抽取原则 配对卖方。 | 确保公平性，无优先级区分 |
| 郑商所 | 按 持仓属性优先级（投机＞套利＞套保）匹配，同属性则 持仓时间最长者优先。 | 优先保障套保需求，兼顾持仓时长 |
| 上期所/能源中心 | 闭市后按 随机均匀抽取原则 配对。 | 同大商所机制 |
| 中金所（股指） | 按 卖方持仓比例分配，如卖方A持仓占市场50%，则承担50%的行权义务。 | 按比例分摊，避免集中履约风险 |
三、配对后交割处理
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交割方式
- 实物交割（股票/ETF期权）：买方支付现金，卖方移交标的证券（认购期权）；或买方移交证券，卖方支付现金（认沽期权）。
- 现金交割（股指期权）：按结算价差额直接划转资金，无实物转移。
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时间节点
- T日（到期日）：买方提交行权申请，交易所完成配对。
- T+1日（交收日）：完成资金或标的资产划转。
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风险提示：卖方若未备足交割资源，可能被强制平仓或追偿。建议投资者密切监控到期持仓，避免被动违约。
