期货的开盘价是如何产生的？

一、集合竞价的基本概念

二、集合竞价的流程（以国内期货为例）

1. 申报阶段

• 时间：
  • 商品期货：每个交易日8:55-8:59（部分品种如股指期货为 9:25-9:29）。
  • 金融期货（如股指期货）：9:25-9:29。
• 规则：
  • 投资者可提交限价订单（指定价格的买卖指令），但此阶段不成交，仅记录所有有效订单。
  • 订单包括买入价和卖出价，系统将所有买入订单按价格从高到低排列，卖出订单按价格从低到高排列。

2. 撮合阶段（以商品期货为例，8:59-9:00）

• 成交量最大原则：
  找出一个价格（即开盘价），使得在该价格下，买入量≥卖出量的部分或卖出量≥买入量的部分能实现最大成交量。
• 价格优先原则：
  • 所有买入订单价格≥开盘价的会被成交。
  • 所有卖出订单价格≤开盘价的会被成交。
• 示例：
  假设某期货合约集合竞价阶段订单如下：
  • 买入订单：价格 3000 元（10 手）、2990 元（20 手）
  • 卖出订单：价格 2980 元（15 手）、2990 元（25 手）
  • 系统计算：
    • 若开盘价为 2990 元：
      买入方≥2990 元的有 10 手（3000 元），卖出方≤2990 元的有 15+25=40 手。
      最大成交量为 10 手（取较小值）。
    • 若开盘价为 2980 元：
      买入方≥2980 元的有 10+20=30 手，卖出方≤2980 元的有 15 手。
      最大成交量为 15 手（更大）。
    • 因此，开盘价定为2980 元，成交 15 手。

3. 开盘价确认

• 撮合完成后，系统公布开盘价，随后进入连续竞价交易阶段（如 9:00 正式开盘）。
• 若集合竞价未产生有效价格（如无买卖订单），则以前一交易日收盘价作为开盘价（极端情况）。

三、关键规则与注意事项

1. 限价订单为主：
   集合竞价不接受市价订单，避免价格被极端订单冲击。
2. 国内外差异：
   • 国内期货普遍采用早盘集合竞价；
   • 部分国际市场（如 CME）采用滚动集合竞价，全天可调整开盘价。
3. 开盘价的作用：
   作为当日行情的起点，影响投资者心理和后续交易策略，尤其对短线交易意义重大。

四、与收盘价的区别

• 开盘价：通过集合竞价一次性产生，反映市场对新交易日的初步预期。
• 收盘价：多数品种为最后一笔成交价（部分采用成交量加权平均价），反映当日多空博弈结果。

总结