据外媒报道，周一COMEX铜期货价格出现大幅回调，创下近两周的最低点。这一变化的主要原因在于美元汇率的走强以及关税前景引发的担忧情绪。国内沪铜、沪铝、沪镍、沪锌主力合约当日均跌超1%，沪锡主力合约跌超2%，市场密切关注关税谈判的进展。
近期铜价回调原因分析
尽管在2025年至今，COMEX铜价仍然实现了25.05%的上涨，较年初的低点也有近1美元/磅的升幅，但近期的回调反映出市场正在重新审视供需错配以及宏观政策前景。从数据层面来看，铜价相较于3月26日所创下的年度高点5.216美元，已经下跌了4.44%，虽然跌幅不算特别大，但市场情绪已经明显转弱。
分析人士普遍认为，本轮回调的原因主要有两个方面。一方面，美元的持续走强以及市场对美联储延后降息的预期，给铜价带来了较大的打压。另一方面，特朗普政府将加征关税的时间推迟至8月1日，使得市场对贸易摩擦进一步深化的预期逐渐增强，导致投机性资金选择离场观望。
美国铜库存以及政策影响
与此同时，由于美国商务部仍在对潜在的铜进口关税进行调查，导致COMEX铜期货相对于LME期铜的溢价一直居高不下。这一情况促使交易商将铜大量运往美国，使得COMEX铜库存自2月中旬以来激增了120%，创下7年来的最高水平。当前，期铜价格面临着“双重挤压”的困境。一方面，库存的高企以及政策的不确定性给基本面带来了压力；另一方面，美元的强势态势削弱了多头资金的信心。在这种情况下，预计短期市场的波动性可能会继续加剧。投资者需要密切关注美联储的讲话以及美国关税方面的最新进展。
持仓数据显示，上周投机基金在美国COMEX期铜市场连续第三周增持净多单，据美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的信息，截至7月1日，投机基金在COMEX铜期货和期权市场持有的净多单数量为31544手，相较于一周前增加了2347手，增幅为8%。而在前一周，则净买入了5572手。另外，上海铜库存也出现了三周以来的首次增长，这对铜价产生了一定的压力。具体来看，上周五（7月4日）时，上海期货交易所注册仓库中的铜库存数量为84589吨，相较于一周前的81550吨，增加了3039吨。
后市来看
据大宗商品市场分析师表示，由于面临额外关税的威胁，市场参与者纷纷选择获利了结。过去一个月铜价的上涨主要是基于对经济软着陆以及需求复苏的乐观预期，然而贸易壁垒的不确定性正在逐步侵蚀这种信心。总体而言，市场短期内已经进入了整理阶段。如果美方正式实施新一轮的关税措施，很可能会引发金属价格的新一轮调整。
五矿期货指出，美国税收和支出法案获得通过，但短期美国就业市场较强使得降息预期延后，叠加贸易局势不确定性，市场乐观情绪一定程度上受影响。产业上看，进入7月中国精炼铜产量预计维持高位，下游处于淡季需求偏弱，但出口增多或使得库存较为平稳。海外隐性库存可能进一步显性化，铜价面临阶段性震荡调整压力。今日沪铜主力合约运行区间参考：78600-79800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9700-9900美元/吨。
